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李 文

大资管行业市场前景广阔，已经成为金融机构重点发力的领域。新年伊始，两家大型券商迎来资管业务新动向，中信证券资管子公司获批、招商证券资管子公司递交了公募基金管理人资格审批的申请。

从这两家券商的布局来看，毫无疑问是向公募赛道发起进军。对于中信证券来说，设立资管子公司也是为了满足监管要求，便于申请公募牌照，保持资产管理业务的领先地位。而随着“券业一哥”的加入，券商资管竞争格局或将面临重新洗牌，加剧行业的头部效应。

近年来，券商资管一边按资管新规的要求对私募资管产品进行大规模整改，一边通过大集合公募化改造、设立资管子公司、申请公募基金牌照等方式谋求业务转型。如今，券商资管正由原来的“通道资管”走向“真资管”。其中，公募化是券商资管转型的必然方向，也是券商资管转型过程中最受关注的业务领域。从资金端看，公募基金市场广阔，对于一些在资管业务领域发展面临瓶颈的券商而言，布局公募基金业务，将会丰富利润来源。不过转型过程中也存在颇多痛点，由于券商资管在探索公募化的进程中尚属新兵，入局公募业务较晚，业务渗透率低，在业绩、渠道资源、业务定位等方面面临诸多挑战。

笔者认为，券商资管进军公募赛道，需打造三大“后发优势”。

首先，投研能力是券商资管进行公募化转型的核心竞争力，在打造“后发优势”中居于首位。券商资管想要在公募领域“后发制人”，需要强有力的投研能力作为支撑，凭借差异化的产品、过硬的业绩和优势的渠道服务，在市场占有一席之地。特别是需要加强在权益类投研、投资方面的能力。在转型过程中，还需要注重构建与产品规模、风险收益特征匹配的投研团队。

其次是转型过程中的发展模式问题，特色化差异化发展或是破局之路。虽然券商资管公募化转型起步不久，但同质化竞争的问题一直存在、行业马太效应显著。在此背景下，“大而全”或许不是最优选项，积极申请业务牌照，用“小而精”谋得特定赛道的竞争优势，做好公募、私募业务的资源分配，或许是破局之路。券商资管可以依托自身资源禀赋，在投研体系、协同合作、渠道布局等方面形成特色，与银行理财、公募和私募基金展开错位竞争。

第三，完善的公司治理结构、正确的经营理念是券商资管公募化转型的重要前提和保障。在转型过程中应该放弃短期经营思维，以产品业绩为核心，勤勉尽责地为客户提供优质的产品和服务。归根结底，券商资管的转型，依旧要回归“受人之托，代人理财”的资产管理行业之本源，实现与投资者的共同成长。