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12月上旬以来，PTA价格触底回升，主要的驱动是国内新冠感染管理措施的不断调整，市场对油价不悲观的同时对消费改善的乐观预期持续提振市场情绪。PTA期货主力2305合约从4900元/吨的低位反弹至5500元/吨以上，反弹幅度约13%。但元旦节后，随着新装置的投产及下游开工的下降，供需走弱的现实令PTA价格承压，节后首日高开低走，预期春节前继续围绕消费改善的乐观预期与供需偏弱的现实两条主线波动，宽幅震荡为主；春节后，PTA库存将明显回升，而消费能否现实改善将主导行情。

1、油价为PTA提供支撑

2022年12月上，Brent原油价格回落至75美元/桶关口后止跌，目前回到至85美元/桶关口。美国寒潮的影响已经在减弱，油田和炼厂正在逐渐恢复；后市市场焦点依旧在OPEC即俄罗斯的新年度供应，目前看增量难有实质性提升，预期供应维持偏紧状态。需求则围绕成品油市场波动，目前国内交通出行正在恢复，后市航空煤油需求增长预期较强，外加美国战略库存回补，预期消费市场将底部回升。整体看，短期油价震荡，中线预期震荡回升，为PTA价格提供支撑。

2、消费的弱现实与强预期

国内新冠感染管理调整为“乙类乙管”后，在感染人数高位回落后，社会面出行将逐渐恢复，新年度的纺织服装生产和消费将逐渐平稳，因此对全年消费持有乐观预期，这也是2022年底聚酯市场出现短暂的回暖的主要原因。困扰聚酯行业一年的库存问题已经明显缓解，截止到12月底，CCF统计的POY库存指数13.6天，二三季度长期在30天以上；FDY和DTY也都降至20天左右，比年内的高点都有10天以上的下降幅度。但是，由于1月份进入国内春节长假期，大部分终端企业在元旦前后开始放假，目前江浙织机和加弹负荷已经降至30%以下，预期近两周将继续快速下降，消费的现实需求将急剧萎缩。虽然聚酯厂也将下调装置负荷，但整体累库的预期难以改变，一般节后复工在正月初八开始，但异地工人返工大部分在正月十五之后。因此，春节前后的消费回落现实成为制约产业链持续回升的主要利空之一，节后的消费利多能否兑现还需要关注工人返岗进度，是否会有新一轮的感染人数上升是关键。

3、供应增长的预期正在兑现

PTA市场最确定性的利空就是新产能。2022年底至2023年初，上游PX有威联石化、盛虹炼化和广东石化三套，共计560万吨新产能陆续投产，PTA则有威联石化和嘉通石化共500万吨投产，一季度还有恒力惠州两条共500万吨装置可能陆续投出。PX供应紧张的格局将得到明显缓解，目前PX-石脑油价差在300美元/吨以上，中等偏好的水平。相比12月初230美元/吨的低位还有比较大的压缩空间，极端价差一度达到过150美元/吨以下。PTA环节加工差在500元/吨以上的理想水平，预期供需压力上升将令加工差承压。整体看，PX-PTA供应增长预期下，加工差都有压缩空间，以上是PTA市场的一季度面临的利空因素。

综上所述，消费向好预期令产业链下游消费好转，聚酯环节库存压力得到缓解，PX-PTA环节的估值有所修复，PTA期货价格一度走强；但该消费正在向春节前后萎缩的现实切换，叠加上游装置投产的压力，供需面走弱的现实将令PX和PTA环节加工差承压，油价阶段性为市场托底。春节后，市场焦点将从节前的供需转弱转向消费现实，人群感染情况、返岗进度及订单表现都将是主导市场行情的重要因素。预期PTA价格一季度承压，加工差回落；二季度后行情或在新一轮的停车检修与消费复苏中底部回升。