12月15日，央行公开市场业务交易公告，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展6500亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。

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本次中标利率均不变，其中1年期MLF中标利率为2.75%，20亿元公开市场逆回购操作为2.0%。

自8月央行出手将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点以来，截至到12月，MLF利率已连续第四个月保持不变。

值得关注的是，今日还有5000亿元MLF和20亿元逆回购到期。鉴于此，央行在本月的MLF续做中选择了加量，略超过市场预期。

维稳资金面

此前在11月底，

央行公告全面降准，并在12月5日正式下调存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，这也是今年内央行第二次降准。

而这次降准的主要原因则是维护资金市场与债券市场稳定，缓解银行的流动性压力，并支持稳增长发力。

在此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

央行称，全面降准旨在：一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

而在降准之前，国常会也强调指出，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。加大金融支持实体经济力度。

另外值得关注的是，在12月9日，财政部宣布发行7500亿特别国债。

在市场人士看来，此次特别国债，将有助于缓和今年以来财政收支紧张局面，为岁末年初稳增长提供必要的资金支持，特别是有利于中央财政保持资金调控能力，减轻偿债压力。

信达证券表示，在近期资金面波动后，在大方向上，央行关于货币政策正常化、资金利率回归政策利率的目标可能并未发生变化，但央行在货币政策执行报告中关于“为做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”的表态，也反映了央行并不希望市场反应过度。

呵护流动性

伴随着央行全面降准的落地，年末资金利率将如何向政策利率回归，一直是市场关注的焦点。

由于央行本月全面降准释放了5000亿，有机构早前曾预期央行可能在12月缩量续做。

此前，央行在8月和9月的MLF操作中分别缩量了2000亿元，在10月的操作中选择了等额续做，11月小额缩量续做，不过央行通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于11月MLF到期量。

国泰君安曾表示，12月央行已降准一次，叠加历史上11月和12月财政对资金面都有较好的积极作用，MLF小幅缩量或不碍流动性平稳局面，预计12月资金面续稳，隔夜利率短期内将延续低位。

不过中信证券认为，从近期央行货币政策操作态度来看，央行快速收紧流动性的可能不大，维稳资金面的态度依然明确。降准不等于货币政策转向进一步宽松，目前针对通胀问题的担忧仍存，且央行的工作重点依然是宽信用、稳增长，因此后续总量宽货币空间或已收窄。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华曾分析，一般年底流动性需求有所增加，不过随着降准落地，财政资金投放，结构性货币政策工具等持续发力，预计 12 月份流动性将保持合理充裕，央行将通过灵活调整公开市场操作，熨平短期资金面波动。

中信固收研报也提到，当下货币政策目标在于助力宽信用修复，降准配合近期退出的宽地产政策协同发力，幅度上也兼顾了避免超发货币的目标。后续总量宽货币空间或已收窄，宽信用、降成本目标实现仍需结构性政策支持。